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作者:北安马 来源:原创 发布日期:12-06

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共享单车大败局:资本神话破灭始末

    短短几年内,众多假“共享经济”之名的创业项目从集体狂欢到偃旗息鼓,消耗了难以计量的自然资源、资本和人力资源,却让全社会为这场任性的创新实验买单

      《财经》记者 马霖 | 文 余乐 | 编辑

      武汉市洪山区几栋排列齐整的高层居民楼旁,上万辆共享单车混乱地堆放着,一座小小的中式凉亭被尴尬地淹没在橙、黄、蓝、灰的单车海洋中。

      厦门同安区的景象更为“壮观”:1万多平方米的空地上,20万辆共享单车堆积成了一座7米到10米高的小山。摄影师吴国勇难以忘记他用无人机在这里拍下的景象:“它们给我一种很震撼的感觉,那是一种堆砌的状态,本来完好的应该被小心爱护的物件,变成了海量的垃圾般的存在,这到底是怎么了?”

      从2018年初至今,独立摄影师吴国勇先后前往全国28个城市,拍摄了45个共享单车坟场。在杭州下城区,他看到几万辆共享单车就堆放在一栋名为“创新中国产业园”的建筑旁,与眼前这片“创新垃圾”形成了绝妙的讽刺。

      经过野蛮的外力搬运,共享单车会碰撞掉电,产生故障,电子锁会一直发出嗡嗡的蜂鸣声。这种声音在白天嘈杂的环境里会若隐若现,如果环境比较安静,则会像潮水般冲刷你的耳膜。吴国勇说“那声音非常刺耳,像一种哭泣。”

      仅仅两年前,共享单车还是中国最耀眼的明星项目,投资人争先恐后,一掷千金;一年前,共享单车仍位列中国“新四大发明”之一,单车公司们豪迈地宣布要进军欧美,行遍全球。

      话音犹在耳畔,这个迅速崛起的行业便已经以更快的速度陨落。

    

    

    

    

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    (北京街头,风雪中的一辆ofo小黄车。图/视觉中国)

    

      2017年至2018年初,悟空单车、酷骑单车、小蓝单车等相继倒闭,共享泡沫破灭,共享单车领域陷入倒闭潮。在过去一年里,超过50家雷同模式的公司相继死亡,行业第一摩拜单车在一场美团主导的收购中被短暂拯救,作为美团的负资产而存在;位居第二的ofo则没那么好运,因对市场规模、外部环境和自身能力的错判,其企业生命已进入倒计时。整个共享单车行业几乎全军覆没——大潮退去,所有人都在裸泳。

      共享单车是这一轮共享经济风口中飞得最高的,它的烟花散尽,象征着共享经济的神话破灭。曾几何时,共享汽车、共享充电宝、共享雨伞、共享篮球等各种打着共享经济旗号的创业项目层出不穷,其中不少都成为投资人追捧的对象。然而,在最初的热闹之后,大部分共享项目不是再无音讯,就是传出“不退押金”、“跑路”的新闻。《财经》(博客,微博)记者不久前询问了多家投资机构,得到的答复大多是“早已不看共享项目”。

      创投圈信奉冒险,认为失败的“烧钱”是难免的,惯于用资本催熟市场和行业内的第一和第二。但当共享大军溃败,摩拜和ofo等塔尖企业也难以自我证明,冷酷的现实扑面而来,创业者和投资方才意识到,盛行四年的所谓共享经济,只是一场被夸大的互联网经济实验。

      如今,这场并不成功的试验即将收场,这也意味着互联网经济不计后果、先做大规模、再考虑盈利的模式正遭遇困境,中国互联网经济已走入瓶颈期,行业亟待理性与创新。

      伪共享,真租赁

      许多共享经济项目从始至终都没有找到能够实现可持续发展的商业模式,离开资本“输血”就无法生存,甚至还要挪用押金,直到最后资金链断裂。

      这些项目从诞生的那天起几乎就已注定今天的结局。

    

    

    

    

      (2018年12月17日,北京中关村互联网金融中心的ofo总部,前来退押金的人群已经从公司五层排到了大楼外。图/视觉中国)

      据共享经济研究者、《共享经济》一书作者罗宾·蔡斯(Robin

    Chase)对共享经济的定义,成功的共享经济有三个基本特征,第一是产能过剩,即存在大量可被利用的闲置资源;第二是存在一个中介平台将闲置资源共享出来,同时解决信息不对称问题;第三是存在参与者,即资源的提供方和使用方。

      住宿预订行业的Airbnb及打车业的Uber符合上述特征,它们被认为颠覆了各自行业的传统经营模式,是共享经济较为成功的代表,滴滴打车这一中国版Uber在投资自营车队之前也符合上述特征。Airbnb不拥有任何房源,而是搭建平台,将拥有房源的房主与想要租房或短住的租客及旅行者连接起来。Uber和早期的滴滴也是用互联网平台技术,以轻资产的方式将出租车、闲置的私家车与乘客连接。这一共享经济最初的基本模式是轻资产的,平台无需投入房子、车辆或其他任何重资产,能够最大化地发挥平台效应,以较低的运营成本撬动增长的业务量。

      在中国,借共享经济的热度,共享单车等项目大量被复制。这些项目虽拓宽了共享经济的外延,但它们本质上并非轻资产模式的共享经济,而是重资产模式的租赁经济,特点是重资产投入,高成本,低边际效益,不具备互联网平台典型的平台效应和网络效应,需要不断投资,复制已有市场,才可换取盈利空间,而在扩张中,一旦遭遇需求天花板或外力干预,盈利可能性就会被遏制。

      同时,这些雷同项目缺乏技术门槛,只要有资金,谁都可以投放,因此在这些领域更容易出现拼资金、拼价格的情况。它们也没有盘活闲置资源,反而生产出大批新物品,若没有相应的需求匹配,就会产生资源浪费。

    

    

    

    

    

      以疯狂的共享单车领域为例,共享单车公司花费大量资金制造单车,还要负担随之上涨的管理成本;重资产模式要求公司不断扩张才有可能产生利润,如果需求不确定,则成本上涨无法带来相应的收入,引发现金流断裂。这正是众多共享单车项目的结局。

      在共享泡沫被吹大的过程中,创业者和投资人犯了一个错误,他们忽视了真实商业环境的复杂性。ofo最初的试验田是校园,试验条件理想——在封闭的校园环境中,共享单车使用率高、损坏率低,但在复杂的城市环境里,现实与理想差距巨大:首先,市民对共享单车的需求并不稳定,而资本助推下的恶性竞争造成了大量单车闲置;其次,共享单车的智能性不足,低技术含量的共享单车没有解决单车管理难的问题。

      崔传刚曾在某投资过共享单车的创投基金工作,他回忆四年前共享单车风口形成时的情形:“当时大多数投资人都没看清楚共享单车,是跟进去的。”“最后一公里”这个所谓的刚需也有投资人制造和吹大的成分。“后来大家铺天盖地地说‘最后一公里’,你会发现这个需求是资金堆起来的——有需求,但它不是一个必须的需求,有点制造出来的感觉。你会发现共享单车的使用率并不高。”

      忽略城市对共享单车的实际需求和单车容量,摩拜、ofo等公司恶性竞争、超量投放,允许单车霸占人行道,侵占城市公共利益,直至政府监管的大规模介入。2017年9月起,北京市交通委勒令摩拜、ofo等单车公司停止投放共享单车——截至当时北京单车投放量为235

    万辆,但据估算北京的实际需求为110万辆;武汉对共享单车的需求是58万辆,但实际投放量超过100万。

      “公地悲剧”和“破窗效应”也在共享单车的使用上体现得淋漓尽致,但共享单车公司却没有相应的技术和管理措施来解决这些问题。因为是公用物品,所以少有人珍惜,如果发现某些车已经有损伤,人们还会更粗暴地对待那些车,这导致共享单车损坏得特别快,在某些三四线城市、县城及郊区,共享单车甚至会被偷走,或随意扔进河里。

      “基于目前中国的国民素质状况,共享单车的设计还是过于理想化。”一位城市交通业政策人士向《财经》记者表示。

      过量投放和乱停乱放侵害公共空间,引起了政府部门的注意。原本并不介意共享单车扩容的国家及各城市交通管理、市政管理部门开始介入,无限制投放被遏制,路面上已有的单车也遭到清理,依靠扩大规模做大业务量的共享单车公司被扼住了增长空间,这加速了它们的衰亡。

      在共享单车的投放和管理中,出现了单车公司和城管部门的矛盾:单车公司认为完好的单车被突然清理到单车“坟场”,方式粗暴,城管部门认为共享单车影响市容市貌,加大了城市空间管理难度,也有很大怨气。

      吴国勇在拍摄共享单车的过程中与单车公司和城管部门打过多次交道,他认为,一些部门缺乏科学的城市管理手段,从一开始不设置门槛,鼓励共享经济、鼓励单车投放,到后来强制性粗暴回收,变化过于随意。他注意到,城管人员将单车清理至停放点后,会通知共享单车公司用赎金赎回单车,但实际上几乎没有一家公司愿意这么做,它们怕这会使得自己一投放单车,城管就收缴,形成灰色链条,而已经拉到堆放点的单车不少已经损坏,它们更不愿意拉回去。

      “共享单车模式本身的局限性和政府监管,这两个都是大难题。”共享领域住宿预订平台小猪短租副总裁潘采夫对《财经》记者说。负责制定共享单车相关政策的交通部科学研究院副主任尹志芳亦表示,共享单车行业的良性发展需要建立在为共享单车开放路权的基础上,中国的机动车乱停乱放问题还未解决,就对共享单车的秩序要求过高,未免苛求,政府的管理创新还未跟上新业态发展的需求。

      目前交通部门和多个城市已对共享单车做了总量控制,不准扩容,一些路段也不允许共享单车进入。作为共享单车领域的微光,摩拜已将投放城市大幅收缩,扩张被抑制,盈利不确定性增加。

      实体经济受影响

      相较于O2O等以往被创投圈吹大的互联网泡沫,共享领域的不同在于,这是中国互联网经济泡沫首次牵连实体制造业,共享单车公司的衰亡导致众多共享单车生产厂商赔得血本无归。它们成了共享经济资本狂欢背后最大的受害者。

      在共享经济“风口”吹起的过程中,资本的野蛮一面表露无遗。为了抢市场,各类项目拼命扩大规模,这一点在共享单车领域尤为明显——2014年至2017年出现了近百个雷同模式的公司。为了争夺市场份额,这些公司都不计成本地砸下大笔单车订单。

      天津王庆坨正是在这些订单下催生出来的共享单车生产基地,这座仅有4万人口的小镇在共享单车发展的鼎盛时期,拥有整车企业160余家,零配件企业260多家,年生产各类自行车1500万辆,其中相当一部分为共享单车。那时,王庆坨经常以共享经济受益者的身份出现在媒体的报道之中。

      然而好景不长。单车的过量投放导致城市空间超负荷,供给大大超过需求,又因为对单车资源的管理不善,单车被盗及被野蛮拖走,在重资产投资的拖累下,大部分公司要么消亡,要么艰难维持。随着共享单车公司的大批死亡,2018年成为了王庆坨的衰败之年。

      “在王庆坨做共享单车的厂子里,没有一家赚了钱的。”一位曾为多家共享单车供应零件和整车的王庆坨老板对《财经》记者说,“共享单车公司倒闭了,订的车不拉走,还压了很多零件,这些零件我们只能当废品卖,所以也亏光了。”

      供货巅峰时期,这位单车厂商曾向六七家共享单车公司供应单车和零部件,而它只是王庆坨几百个共享单车生产商中的一员。共享单车公司相继倒闭,生产共享单车的厂商失去订单,拿不回欠款,货品堆积压仓,生产陷于停顿,大部分已经生产的单车和零件都是专用颜色或型号,无法二次利用,只能按废品处理,亏损难以挽回。

      厂商们辞退员工,另寻出路。上述老板的职业身份在几个月间已经多次转换——从卖共享单车,到后来卖少数单车拆卸后可用的零件,如今已经改行做起了化妆品微商,与共享单车再无瓜葛。

      同样位于天津的自行车厂商,如ofo的大型供货商飞鸽、富士达、雷克斯等,也遭受到巨大冲击。由于ofo采取赊账形式采购单车,将风险转嫁给供应商,在其资金链出现问题后,ofo对这些单车公司的欠款均达上亿元,对物流方和城市运维方也欠下巨额款项。

      王庆坨见证了共享单车泡沫是如何被吹大,又如何破碎。单车厂商们对共享单车的感情,从喜爱到恨,不过短短四年。“王庆坨很倒霉,”上述老板说,“现在王庆坨人对共享单车超级反感。”

      目前,王庆坨镇在试图走出共享单车带来的癫狂和恐慌,单车厂商正努力恢复被打乱的生产线和供应链,重新投入普通代步车、山地车、儿童车等的生产,少数厂家选择与一些地方政府和景区合作,配合它们在封闭环境内试验共享单车的可能性。

      今年8月吴国勇去王庆坨,看到那里的共享单车“坟场”已经长满了草。“这里面的教训太深刻了。破产的、勉强撑着的,很多人在里面折戟沉沙,很多资本归零,它就是我们当下的一种醉生梦死的盛世狂欢,资本的狂欢。”

      资本不能再任性

      一个值得思考的现象是,在《财经》记者的采访过程中,很多创投人士都表示,“共享经济已进入寒冬”,认为追谈这一话题既不合时宜也毫无意义,他们对时下最时髦的领域更感兴趣。

      这些投资者没有思考的问题是,创业不仅仅是商业发展,也是社会实验,对社会环境会产生影响,因共享单车的大干快上,社会也跟着承担了资本试错的成本。

      “投资圈存在一种不健康的氛围,他们不考虑一件事情最终会产生什么影响,只考虑击鼓传花,把自己参与投资的项目成功推到下一轮投资里。”崔传刚说。资本催熟下的互联网创业模式,其缺陷是容易盲目,将创业和投资变为“喊口号”、“造词汇”,甚至将一个概念吹大至与它的实际潜力不匹配的“风口”,以抬高项目估值。

      在共享单车领域,“口号”和“风口”并未带来预期的市场和盈利,公司和投资方都没有意识到这门生意到达天花板的速度有多快,更没有做到预估风险和及时止损,导致供应链跟着受损,被无序霸占的城市公共空间也需要清理,大量消费者被拖欠押金,造成了巨大的自然资源、资本资源和人力资源浪费。

      如果说社会对共享单车还是有需求的,只是需求被放大了,那么许多跟风应运而生的“共享”项目根本就没有相应的需求。这些项目所共享的物品不是低价值、低使用频率物品,就是小众物品,没有形成规模的可能。然而,在“风口理论”的支持下,很多这样的项目也拿到了融资,生产出了产品,铺开了网络,然后很快就悄无声息。这对资本和社会资源来说是巨大的浪费。

      多位业内人士表示,共享寒冬的到来凸显了互联网创业圈创新乏善可陈,一位创投人士表示,在众多共享项目兴起的几年中,“投资人手里有钱,但是他们真的不知道投资什么,又实在找不到概念,只能投资共享项目,你会发现所有一线基金都去投了。”

      这场寒冬也表明互联网经济已经进入成熟期和瓶颈期,互联网创业亟待回归企业经营的本质。许多互联网创业项目言必曰数据,声称资本可以教育市场、培育用户,数据挖掘也是合理的商业模式,却忽略了产品本身的应用场景是否扎实、数据是否有落地场景及能否盈利。朗盛投资消费投资人冯珍珍对《财经》记者说,一个创业项目首先得有基础的变现能力,即使是烧钱攻城略地,也应该在快速扩张之前衡量到底多大体量的资金能烧出多真实的壁垒。深圳微总部创新产业联盟副主席吕林林表示,很多创业者和投资人认为,只要能把项目做到上市,赚股民的钱,即使前期不赚钱,砸钱也值,这种向二级市场转移风险的想法给风投的烧钱行为更带来了很大的不确定性。

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    Capital投资人冯志良认为中国的创业圈应投入更多精力在创新上,投资方也应提高门槛,用更成熟的态度看待风险投资。“在美国,大家愿意把自己的产品做得更好。”他说,但在中国,会出现几十,甚至上百、上千家公司做同质化的东西,靠资本催熟,这是比较疯狂的行为。同时,在同样创业氛围浓厚的美国,较少出现大量创投基金投资多个雷同项目的情况。“美国投资人会看一个领域有没有进入门槛,会看很多问题,投资态度更长远。”他对《财经》记者说,“如果一个项目只是因为幸运拿到一千万,而别人没拿到,钱成为最大的优势,那创业就变成了钱的游戏。”

      共享经济在中国的败退,已迫使创投圈和二级市场警惕资本对创业项目的揠苗助长。一位前摩拜投资方人士告诉《财经》记者,即使占据了共享单车业的第一位置,对摩拜的投资也绝不是成功的。远望资本创始合伙人田鸿飞认为,尽管在逐轮击鼓传花的投资过程中,除项目倒闭前的接盘者之外,大多数投资人没有亏损,但他们只是收回了成本或翻一倍的钱,对风险投资来说亦不算成功。“就好比进赌场,只赢了10块钱,风险和回报不成比例。”他说。

      二级市场投资人、展宏资产管理创始人周展宏认为,基于目前一级市场的状况,以及互联网新经济公司上市后的不佳表现,二级市场对一级市场的估值方式已产生疑虑,一级市场的非理性投资也在降温。

      共享单车等重资产共享模式已入寒冬。但潘采夫认为,若一些创业项目回归共享经济的本源,用平台串起闲置资产和参与方,将更多精力放在如何比传统模式、比行业现有状况更精确地解决信息不对称问题,投入于智能化和数据处理,共享经济依然空间广阔。

      (本刊实习生郑慧对此文亦有贡献)

      (本文首刊于2018年12月24日出版的《财经》杂志)  

       

    本文首发于微信公众号:财经杂志。文章内容属作者个人观点,不代表网立场。投资者据此操作,风险请自担。

    

     (责任编辑:娄在霞 HN151)

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发布时间:13:50:17

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11生糖指数12.50-2.6-17.22%、郑州白糖指数4990-993-16.59%、2。总结2018年全年,糖期货价格走势基本分为两个阶段。第一阶段是前三季度,期货价格基本呈现单边下跌趋势。8月份国际粗糖期货价格触及10.39美分/英镑的10年新低,而国内郑糖期货价格在7月和8月分别两次跌至4800元/吨的整体水平,并在最近41个月达到4792的新低。第二阶段是第四季度,期货价格呈现低震荡。由于巴西大选和印度严重疾病和虫害的爆发,国际生糖在10月份急剧反弹。巴西大选提振了巴西货币雷亚尔,刺激了糖价反弹。印度的虫害和疾病将导致预计印度300万吨的糖产量减少,这有助于反弹。国际生糖的最高价格反弹至14.26美分/磅,仅低于今年1月中旬的12个月。正唐期货价格在下个月安全工程师报名_沙溪租房网高位后跌至每磅12.5-13.3美分。在国际原糖价格上涨的推动下,国内正糖期货第四季度也呈现稳步走势,但10月份的反弹明显低于外部市场。正唐指数合约反弹至每吨5264元,并长期震荡于每吨4850-5050元之间。图1:郑州白糖指数合约月K线图;图2:ICE原糖指数合约月K线图;来源:格陵兰大华研究所文华财经研究所;2018年国内白糖现货价格走势与基础差异分析;国内白糖现货市场2018年全宏远证券_颜仟汶电影网年物价基本维持2017年的下降趋势,其中广西柳州现货价格于7月下旬创立。年均低点7175元/吨,随后是低震荡。截至12月19日,价格为5220元/吨,较2017年12月底的6220元/吨下降1000元/吨,下降16.07%。图3:2017-2018年国内现货糖价趋势图。资料来源:永格陵兰大华研究所。从中国重点制糖企业平均销售价格趋势来看,年初平均销售价格从6200元/吨下降到年底的5200元/吨,其中10月份以后,甜菜的平均销售价格迅速下降,这与今年糖产量的大幅增长密切相关。图4:中国主要制糖企业平均销售价格的趋势图。资料来源:温格林伍德大华研究所。从基差趋势看,基差从2017年12月中旬开始由负变为正,2018年全年由正变为正,最高为487(2018年7月11日)和12月231。MBER 19。基差在2018年保持正值,主要是由于现货价格和短线期货投机基金的双重影响。基差处于反向市场阶段,一般有利于购买期货套期保值。图5:现货价格-期货指数合约收盘价基础产地图(广西柳州),单位:元/吨。资料来源:风格陵兰大华研究所,2。糖供需分析(1)。经过连续两年的全球食糖供需过剩,2018/19年全球食糖年超额生产状况将得到改善。2017/18年全球糖供需严重过剩后,2018/19年的糖供需将急剧下降,到2019/20年,全球糖供需将出现缺口,市场缺口估计约为600万吨。在国际预测机构最新发布的预测报告中,对2018/19年全球糖供需形势进行了调整,并估算了糖业顺差。其中,国际糖业组织和美国农业部都对超额价值进行了修正,而商品分析机构Green Pool则提出了超额预测,但增幅不大。总体上看,新年的顺差状况将大大改善和减少,到2019/20年,全球食糖市场在两年的供过于求之后将会出现短缺。表1:全球糖类预测机构对2018/19个单位供需过剩的估计:10000吨,机构名称,超额估计(最后估计),国际糖类组织(ISO)217(675),11月16日,美国农业部910(1730),11月21日,商品分析机构(绿色池)360(322)11月29日Marex.on 105(321)11月6日资料来源:慕田科技。根据美国农业部11月21日发布的最新全球食糖市场供需预测报告,预计到2018/19年,全球食糖产量将下降约900万吨,至1.859亿吨,而全球食糖消费将攀升至高峰。它达到了大约1.768亿吨的新高。据此计算,2018/19年全球糖供需顺差约为910万吨,低于5月份的1730万吨。图6:全球糖供需平衡表单位:1000吨来源:WIND Greendawa研究所(II),世界主要糖生产国的供需状况1。巴西是世界上最大的糖生产国和出口国。巴西糖产量在2018/19年显著下降。受相对收入的影响,巴西糖厂使用更多的甘蔗生产酒精,导致巴西原糖产量减少。未来的巴西糖生产率和原油价格的波动将对国际糖价产生更大的影响。同时,对于出口国来说,汇率波动的影响也很重要,而巴西雷亚尔的走势影响较大。从基本供需角度看,根据美国农业部对巴西糖供需的预测数据,2018/19年巴西糖产量为3060万吨,比5月份的预测数据少360万吨,出口量估计为1960万吨,比5月份的预测数据少400万吨,最终库存量估计为125万吨,比上次预测高85万吨。吨位增加了40万吨,存货与消费的比例增加到11.72%。图7:巴西糖供需平衡表单位:1000吨来源:美国农业部格林达瓦研究所;图8:印度糖供需平衡表;单位:1000吨来源:美国农业部格林达瓦研究所;2。印度是世界第二大生产国,预计2018/19年印度的产量将超过巴西。世界上最大的糖生产商。印度的糖出口政策已经成为国际糖市场的一个重要因素。根据美国农业部关于印度食糖供需的预测数据,2018/19年印度食糖产量为3587万吨,比5月份的预测数据增加了204万吨,增加了3383万吨。预计消费量为2750万吨,与上次预测相同。预测期末,库容1 810万吨,比上次预测的11 84万吨增加6 26万吨,存货消耗比为65.81%,高于上次预测。加22.74%。印度的出口预计在2018/19年达到400万吨,比去年同期增加220万吨。三。泰国是世界第二大食糖出口国。在2017/18年糖产量显著增加之后,泰国的糖产量将在2018/19年略有下降。虽然泰国种植面积在新的一年中没有减少,但多年生甘蔗的问题将导致单位产量的下降。泰国国内消费全年稳定在25-350万吨,其余主要用于出口,出口量呈上升趋势。根据美国农业部关于泰国糖类供需的预测数据,泰国糖类产量在2018/19年为1380万吨,比5月份的预测数据减少了30万吨,出口量估计为1150万吨,增加了50万吨。与过去1100万吨相比,预计期末库存为692万吨,比上次预计的774万吨减少8.2万吨。图9:泰国糖供需平衡表单位:1000吨数据来源:美国农业部格林达瓦研究所(3)、国内糖市场分析(1)、国内总供需形势、国内糖市场仍处于增产期,增产的主要原因是甜菜增产北方和南方甘蔗品种含糖量高。在新的一年里,中国国内的糖生产和需求缺口在400万到500万吨之间,是世界上最大的净进口国。中国的进口量和进口政策对全球糖价影响较大。市场预计,2018/19年国内糖的供需将继续不足,但国家储备和进口糖补充后,生产和需求将基本平衡。根据中国糖业协会的数据,预计到2018/19年国内糖产量将达到1100万吨,进口280万吨,储存100万吨,初始库存248万吨。预计国内总供应量将达到1728万吨,国内总消费量将达到1513万吨,最终存货量将达到215万吨,存货消耗比为14.21%。表2:中国糖供需(2018年12月)单位:10000吨来源:世界粮仓格林达瓦期货研究所。根据美国农业部对中国糖供需的预测数据,中国糖产量在2018/19年为1080万吨,总消费量估计为1570万吨,进口量估计为400万吨,与5月份的预测相比。预计期末库存为541万吨和50000吨,存货消耗比为34.25%。图10:中国食糖供需:1000吨。资料来源:美国农业部、格陵兰大华研究所、中国食糖进口和国内食糖进口、国内食糖进口配额管理制度,目前年关税配额为1945000吨,进口关税配额内为15%,附加关税为50%。从2017年5月22日起,对进口糖征收保护性关税已持续三年。第一年,根据附加关税征收45%的关税,即95%,第二年,40%,即90%,第三年,35%,即85%。从2018年8月1日起,不适用的名单被取消,所有额外糖的进口都统一实施了保障措施。在中国实施保障进口关税后,糖的进口显著下降。根据美国农业部的数据,中国糖的进口量在2016/17年达到460万摄氏度的年最高值,然后在2018/19年开始逐渐下降到400万吨。根据中国糖业协会的数据,在新的挤压季节,国内糖的进口量将下降到大约280万吨。图11:中国糖年进口量单位:10000吨数据源:WIND,格林达华研究所,3。下游的国内糖消费。由于国内食品饮料制造业处于制糖产业链的下游,整体增长良好,近年来主营业务收入增长率一直保持在6-8%。到2018年11月,国内软饮料产量达到1.44亿吨,比去年同期增长5.8%。图12:中国食品饮料制造业的发展。资料来源:温德格林达瓦研究所。图13:中国软饮料月产量及年均累计增长值。单位:吨。资料来源:温德格林达瓦研究所。三。其他影响因素分析(1)、美元指数走势及主要生产国西方汇率波动影响美联储加息周期,从2015年12月到2018年12月,最近一次加息,共9次。美国联邦储备委员会(Federal Reserve)为提高利率和降低规模而采取的一系列行动直接导致了美元指数的强劲表现和美国国债的收益率。美元指数的走强将导致以美元计价的商品价格下跌。2018年12月加息后,国际市场以原油为代表的大宗商品价格大幅下跌,CRB指数和美国股市也大幅下跌。图14:美元指数来源的趋势图:格林达瓦研究所文华财经研究所,图15:美元指数与商品价格之间的趋势关系,来源:WIND Greendawa研究所,图16:弱巴西货币,国际糖价,来源:WIND Greendawa研究所(二)原油价格影响和巴西糖醇巴西是世界上最大的糖生产和出口国,以及世界第二大的燃料乙醇生产和出口国。巴西实行糖醇联动生产机制。糖精炼厂可以自由选择糖和乙醇生产的比例。甘蔗用于糖醇生产的比例主要取决于两国的市场价格。乙醇价格与国际原油价格的涨跌密切相关。在2018年10月之前,美国原油期货价格继续上涨,最高达到每桶76.14美元。10月份之后,美国原油期货价格急剧下跌,仅两个多月就下跌了39.34%。就原油价格波动与巴西乙醇生产之间的关系而言,由于4-10月份是巴西压榨的旺季,油价的上涨将鼓励糖厂使用更多的甘蔗生产乙醇,因此,尽管原油价格随后急剧下降,但总体糖价还是会下降。巴西的r-醇比在这个压榨季节将保持在低水平,糖产量的下降基本上已经成为一个预料中的结论。根据巴西甘蔗工业协会(UNICA)12月16日公布的数据,2018/19挤压季节巴西中南部地区用于制糖的甘蔗比例为35.56%,比去年同期下降了11.44%。然而,我们还应该看到,如果原油价格在2019年之后继续下跌或保持低位,含水乙醇的市场竞争力将显著下降,巴西糖产量的增加将是2019/204月压榨季节之后的一个概率事件。图17:美国原油指数合约趋势图单位:美元/桶来源:格林达瓦研究所文华财经研究所,格林达瓦研究所,图18:巴西中南部甘蔗糖与酒精生产比率:单位:%来源:UNICA格林达瓦研究所,图19:糖生产与酒精之间的关系第四,巴西的糖醇比,单位:1000吨;资料来源:美国农业部,UNICA。CFTC最新的仓位报告显示,该基金的净仓位在2018年的大部分时间里处于负状态,表明该基金的净仓位仅在今年6月底、11月和12月处于净空仓位。截至2018年12月21日,ICE生糖的净过剩位置已降至562只手。从ICE生糖基金的净仓位与价格的关系来看,在基金净仓位阶段,生糖价格的表现相对较低。图20:ICE生糖基金具有净多头头寸红旗怎么样_王若琪网。单位:手,分/磅。资料来源:WIND Green大华研究所(IV),国内制糖产业政策、中国制糖市场产业政策,一直实行收购价格与仓储政策挂钩的政策。进出口政策由进口配额和附加保障关税管理。在收购价格政策上,甘蔗收购价格的管理以政府为导向,以甘蔗价格和二级结算为纽带。在仓储政策方面,暂行和国有储备政策调节市场供求,缓解企业资金压力。图21:广西甘蔗收购价格数据来源:WIND(5),国内糖市场替代品影响分析1,淀粉糖简介。糖包括麦芽糖、葡萄糖和果糖浆,由含淀粉的谷物和马铃薯通过酸、酸或酶法合成。淀粉糖可分为液体葡萄糖、结晶葡萄糖(总糖)、麦芽糖浆(饵糖、高麦芽糖浆、麦芽糖)、麦芽糊精、麦芽低聚糖、果糖浆等。淀粉糖的主要用途是工业甜味剂。2。淀粉糖的生产能力和替代。据估计,我国淀粉糖的总生产能力约为2,000万吨,预计到2020年将达到2,500万吨。目前淀粉糖生产率在68-70%左右。2017年,国内淀粉糖产量约为1300万吨。其中,果糖浆产量约395万吨,结晶糖365万吨,麦芽糖浆320万吨,葡萄糖浆185万吨,麦芽糊精9500万吨。随着淀粉糖价格优势的逐步实现,淀粉糖替代蔗糖的比例显著提高,已渗透到食品工业中。许多饮料制造商开始使用淀粉糖代替蔗贝克汉姆 曼联金立鹏_退房协议网糖。(5)郑商糖库收据的影响分析。截至2018年12月21日,郑州商品交易所的登记仓储糖收据为6153只,比上年少2646只,有效预测为5029只,比上年少25555只。图22:郑州商品交易所白糖仓库收据和有效预测数量:张来源:风格陵兰大华研究所;IV。白糖市场前景;国际市场:1。2018/19年全球食糖供过于求,2019/20全球食糖供需缺口扩大,对支持国际食糖价格发挥重要作用。增强。2。受甘蔗老化和糖醇比的影响,巴西的糖产量急剧下降,而印度将取代巴西成为世界上最大的糖生产国。印度的出口补贴政策和实际出口量将是影响国际糖价短期波动的重要因素。三。原油价格的涨跌将直接影响甘蔗乙醇的价格和生产,进而影响糖生产。同时,原油与糖的价格关系也会影响国际糖价走势。4。2019年,宏观经济对大宗商品的影响将继续加大。全球经济形势将影响商品的消费需求,是控制商品价格长期走势的重要因素。美联储的政策和美元指数的走强将影响以美元计价的商品的波动。贸易争端和其他问题仍将对市场产生影响。5。商品投资基金在国际市场上的走势和风险偏好会影响国际商品期货市场的流动性,从而对短期和中期价格的涨跌产生压力和支持。国内市场:1.2018/19年国内糖产量连续第三年上升,供应压力逐年增大。然而,国内糖市场长期存在产需不足的状况,这就决定了进口量和库存规模在市场上的重要性。从目前的情况来看,受政策保护的进口增加有限,利益驱动的走私糖仍将影响国内市场,此外,庞大的国家储备将抑制国内糖价上涨的空间。2。我国制糖工业下游的工业糖消费呈现稳定增长趋势,但国内白糖需求保持稳定,没有明显的增长,说明淀粉糖替代率在增加,糖消费竞争力将随着降低而增强。后期糖价集中。三。在政策影响方面,政府一直在糖业政策中实施收购价与仓储联动政策。如果今后实行直接补贴政策,在保证农业生产积极性的基础上,改善制糖企业的困境,最大限度地促进我国糖价波动。4。在我国制糖模式的发展过程中,糖主要分为甜菜和甘蔗。就生产成本而言,甜菜的生产成本略低于甘蔗。受比较收入的影响,有提高糖产量的空间。在新的挤压季节,新疆和内蒙古的糖种植面积将对中国的糖价产生较大的影响。总体而言,ICE原糖期货价格预计将波动大致与2019年前一年相同。市场价格的波动范围在10到15美分/磅之间。万一发生重大自然灾害,不排除ICE原糖期货价格将上涨18美分。预计郑州糖期货价格波动幅度在4500至5500之间。如果直接补贴政策出台,波动幅度和频率都会加大。免责声明:这份报告中的所有信息都来自公共信息。该报告的观点可能与相应公司的投资发展战略或相关商品价格的走势不同。这份报告没有提供任何有关准确性和完整性的保证。因此,该报告仅能作为参考资料,但不构成任何投资建议,对任何投资行为不负任何责任。主编:吴华章

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